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中国LED行业3月景气度依然节节攀升

[来源:圣奈斯LED灯生产厂家]      2015-10-04 06:28    
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从台湾 LED 厂商已经披露的 2 月营收数据来看,LED 行业依然保持淡季不淡 的状态。其中,璨圆 2 月营收同比增长 18.75%,环比下降 5.26%;东贝 2 月营收同比增长 20.21%,环比增长 7.40%;亿光 2月营收同比增长 30.63%, 环比下降 10.53%;隆达 2 月营收同比增长 38.1%,环比下降 14.37%。另外, 台湾相关 LED股票 2 月份表现非常抢眼,彰显了市场对于行业的信心。
我们预计 3 月份景气度进一步回升 从公开信息看,相关 LED 厂商对于 3 月份景气度进看好,产能利用率进一步 提升。除了 LED 照明景气度持续爬升外,由于“五一”期间是中国大陆电视销 售的小黄金周,对于 LED背光的备货也将展开。
长期看好三类公司,并关注受益于行业景气度复苏而带来周期性投资机会我们长期看好三类公司:芯片环节的龙头厂商,专业的背光封装厂商和具备 品牌、渠道优势的照明厂商。在景气度复苏的背景下,LED 行业也存在行业 景气度复苏而带来周期性投资机会。
看好三安光电、聚飞光电和阳光照明,均给予“买入”评级 我们预计三安光电 13-15 年 EPS 为 0.74/0.95/1.18 元,基于瑞银 VCAM 贴现 现金流模型,在 WACC 假设为 8.9%的情况下,推导出目标价 33.2 元,对应 13/14 年 44.86/34.8 倍 PE;预计聚飞光电 13-15 年 EPS 为 0.61/0.86/1.01 元, 基于瑞银 VCAM 贴现现金流模型,在 WACC 假设为 10.2%的情况下,推导 得到目标价 32 元,对应 13/14 年 52.45/37.2 倍 PE;预测阳光照明 14-15 年 EPS 分别为 0.66/0.89 元,基于瑞银 VCAM 贴现现金流模型,在 WACC 假设 为 13.6%的情况下,推导得到目标价 20 元,对应 14/15 年 30/22 倍 PE;预 计德豪润达 14-15 年 EPS 分别为 0.23/0.45 元,基于瑞银 VCAM 贴现现金流 模型,在 WACC 假设为 9.7%的情况下,推导出目标价 9.2 元,对应 14/15 年 40.0/20.4倍 PE,给予“中性”评级。
LED 芯片专利问题是一个长期的问题,短期内得不到有效解决,可能会影响芯片 海外市场销售;照明 LED 封装器件产业链地位相对薄弱,有被上游芯片厂商及下 游应用厂商整合的风险;LED 背光市场竞争格局有可能恶化;由于价格下降因素, LED 照明封装器件和 LED 照明环节仍有可能存在增收不增利的情况。


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